雷曼兄弟五日倒閉真相
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證券日報
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2008-10-21
一家擁有158年歷史的投行，在短短五天就倒掉了。沃倫巴菲特說，“這是一次經(jīng)濟的‘珍珠港事件’。”
這不是好萊塢電影里的鏡頭，而是剛剛發(fā)生在華爾街的活生生的現(xiàn)實。
這家跨掉的投行就是雷曼兄弟。而雷曼兄弟的倒掉，讓整個美國的金融危機提前引發(fā)。因而，雷曼兄弟公司董事長兼CEO理查德。富爾德對媒體說：“我每天晚上都醒來思考，自己當初是不是可以做得更好。這種痛苦將一直陪伴我的余生?！?br/>
一位金融界人士分析說，雷曼原本有機會逃過一劫，然而外部金融體系“食物鏈”的斷裂以及領(lǐng)導者的判斷失誤，最終決定了它的走向——“死亡”。
摩根大通釜底抽薪
雷曼兄弟最終的破產(chǎn)并不是偶發(fā)的，其實是持續(xù)13個月的信貸危機中的必然性事件。
今年夏天，由于補充因不斷加劇的房地產(chǎn)相關(guān)損失而耗盡的資金，雷曼已開始顯露疲態(tài)。8月，隨著投資者壓低雷曼的股價，雷曼面臨困境的傳言開始流傳。
到了今年的9月10日，摩根大通在雷曼兄弟陷入困境之時，用50億的抵押將雷曼兄弟逼向破產(chǎn)的邊緣。作為雷曼兄弟的“好伙伴”也是雷曼兄弟的“清算行”，“摩根大通給了它最后一擊。”
雷曼CEO富爾德曾表示，2007年的時候，雷曼兄弟還沒遭遇到任何流動性的問題，直到今年的9月10日，即公司宣布破產(chǎn)前五天，公司仍有410億美元的資本金?！拔覀冇写罅抠Y本金維持運營……”富爾德說。并且，在當日的電話會議上，雷曼向投資者保證自己根本不需要新的資本，雖然此前一天雷曼的管理人員剛剛計算出公司需要至少30億美元新鮮資本。
投資銀行的生存在很大程度上依賴于貸款機構(gòu)和投資者的信任。然而此時，顯然很多投資者開始感覺到這家公司存在的風險，大量對沖基金客戶開始從雷曼撤離資金。
摩根大通是雷曼最大的債權(quán)人之一，擁有約230億美元的債權(quán)。雷曼在摩根大通存放了大量證券作為抵押，但隨著次貸危機不斷惡化，這些抵押品的價值也在縮水。
因此，摩根大通作為雷曼及其客戶之間的中間人，顯然比外界大多數(shù)人、甚至比穆迪等評級公司都要更了解雷曼的困境，他急于從雷曼的泥潭中自保，于是摩根大通要求雷曼提供50億美元的額外抵押品——即容易出售的證券，為摩根大通客戶所持有的雷曼貸款頭寸提供保護。
加上雷曼的對沖基金客戶大量撤資，摩根大通要求提供50億美元的抵押品可謂是“釜底抽薪”之舉。于是兩家公司并未達成一致，摩根大通最終凍結(jié)了雷曼的資金賬戶，雷曼剩余的現(xiàn)金在日常交易活動中迅速消耗，令這家有著158年歷史的華爾街老店元氣大傷。
評級機構(gòu)火上澆油
10月6日，為期兩天的美國眾議院監(jiān)管和政府改革委員會聽證會拉開帷幕。會議討論內(nèi)容之一，就是導致雷曼兄弟控股公司申請破產(chǎn)保護的緣由。在聽證會上，富爾德提到被信用公司調(diào)降信用評級也是造成雷曼倒閉的原因之一。
在摩根大通要求50億美元的抵押品要求之前，雷曼兄弟的債券評級依然很高。但此時密切關(guān)注雷曼兄弟的美國聯(lián)邦儲備委員會官員已經(jīng)看到放貸機構(gòu)和客戶紛紛撤退，他們越來越擔心雷曼兄弟難逃此劫。到此時，即使評級公司再遲鈍，也看出端倪了。
在9月之前，大部分信用評級機構(gòu)給予雷曼的信用評級至少都有Singal A（評級A），很多都是Double A（評級AA）。不過9月12日，周五，就在當天下午，信用評級公司發(fā)布警告說，如果雷曼兄弟沒有籌集到新的資金，它們9月15日將下調(diào)該公司的債務(wù)評級。
這令投資者大為恐慌。在次級債危機中，三大評級機構(gòu)在短時間內(nèi)對大量的次級債產(chǎn)品降低信用級別，使投資者預期惡化，促成了市場的惡性循環(huán)。
在雷曼兄弟公司內(nèi)部和他的投資者中間，恐慌情緒不斷加劇。無數(shù)的客戶打電話要求撤資。雷曼兄弟的紐約業(yè)務(wù)部門無法恰當?shù)匕彦X轉(zhuǎn)入倫敦的帳戶上，使得該公司位于倫敦的主要歐洲分支機構(gòu)9月15日前基本陷入癱瘓。據(jù)普華永道估計，本應(yīng)轉(zhuǎn)入雷曼兄弟倫敦業(yè)務(wù)或其交易對手的50多億美元9月15日前沒有到賬。
信用評級的削弱，也使得雷曼兄弟獲得債務(wù)融資也更加困難。美聯(lián)儲曾與雷曼商討，確定哪些資產(chǎn)尚未擔保給其他放貸機構(gòu)，能用來作為抵押品，以申請美聯(lián)儲貸款。最終雷曼兄弟的一位高管卻表示，該公司當時沒有從美聯(lián)儲獲得貸款。
隨后，雷曼兄弟希望能將自己賣給美國銀行或是巴克萊集團，但這兩家機構(gòu)卻都對購買雷曼兄弟商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)不感興趣。
其實早在9月9日，三大評級機構(gòu)之一的穆迪宣布可能降低雷曼的信用評級，除非它找到一個“強大的戰(zhàn)略合作者”。雷曼在過去的幾個月里尋找了無數(shù)的潛在合作者，他們與中國、韓國和中東的投資者都有過深入接觸，但是只有韓國產(chǎn)業(yè)銀行表現(xiàn)出了較為濃厚的興趣。當韓國產(chǎn)業(yè)銀行宣布放棄談判之后，雷曼似乎只剩下尋求美聯(lián)儲的幫助。
美聯(lián)儲袖手旁觀
9月14日，雷曼兄弟破產(chǎn)的前一天，美聯(lián)儲認為對雷曼兄弟已經(jīng)無計可施。巴克萊和美國銀行都不愿伸出援手，此時除非政府同意提供交易所需資金，否則雷曼無路可走。